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宏观经济稳定港股维持上落格局

发布时间:2019-09-18 02:40:39

  宏观经济稳定 港股维持上落格局

  虽然受到复活节假期的影响,上周只有四个交易日,但美股的表现仍然令人鼓舞,标普500指数于上周上涨2.7%,创自去年7月以来的最大单周涨幅。耶伦重新释放鸽派信息是推动美股反弹的重要因素,此前耶伦暗示明年春季加息在金融市场上引起了不小震动,令G20亦按捺不住对美国施压。而耶伦亦意识到自己的言论有不妥之处,迅速在近期讲话中圆场,打消市场忧虑。

  不知耶伦在议息会议后的回答是有心还是无意,但笔者始终认为加息的条件远未成熟。QE退市是"不得不退",因为随着资产负债表规模的不断膨胀,风险正不断上升,迟早会押上美联储的信誉。不过退市与加息并无必然关联,尤其在美联储成功消除6.5%的失业率门槛后,加息指标已经完全定性化,何时加息将全凭耶伦的主观判断而定。

  一直以来美联储的货币政策都基于就业与通胀的双重目标,尽管随着劳动力市场不景气因素的逐步消除,劳动力市场对通胀率的拖累作用也将减弱,但耶伦亦承认,高失业率对通胀的下行压力低于预期,因此较高的就业率可能无法再次拉高通胀。

  过去两年多时间里,美联储十分看重的核心个人消费支出物价指数一直呈下降趋势。尽管今年以来PCE指数有小幅回升,但仍逊于预期。整体而言,一季度通胀率在1%左右浮动,态势不温不火。

  因此,即使美联储维持原来的加息门槛不变,即同时达到6.5%的就业率以及2%的通胀率水平,明年春季都是一个不现实的加息时点。而耶伦的最新讲话已经间接暗示加息的日期最快也要到2016年。现时美国的通胀水平持续在低水平徘徊,其中一个重要原因是居民薪酬未有明显改善。

  美国3月实际收入按月仅上升0.3%,如此低的收入增长率显然无法刺激消费,带动企业生产,更无望拉高通胀率。因此耶伦表示美国经济在2016年底恢复到接近充分就业和更为稳健的通胀水平"比较合理",这表明美联储的宽松政策仍将维持相当长时间。

  外围市况稳定,港股方面亦未有特别消息,预计最近一周恒指仍以调整为主,市场将继续消化沪港通带来的升幅。目前多空在100日线附近再次形成争持局面,若恒指下破,则将回探22000点水平寻找支撑。

  目前来看,大市在22700点附近反复的可能性较高。因为3月中国GDP增速创出18个月新低,为应对经济放缓,央行或将采取相对宽松的货币政策。国务院已率先表示将对符合要求的县域农村商业银行及合作银行适当降低存准率。另一方面,中央财政投入不断加大,除基建项目之外,能源结构的调整亦已提上日程。风能、太阳能及核能的发展备受关注。

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